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广宇集团:明确环保及大健康将作为公司第二产业

发布时间:2014-08-27    研究机构:安信证券

由于竣工交付集中在下半年,公司中期业绩明显下降:公司发布中期业绩,上半年实现收入和利润分别为2.6亿和1391万元,同比分别下降69.1%和89.5%,扣非后净利润1164万元,同比降低90.8%,EPS为0.02元。收入和利润较低的主要原因是上半年公司无项目竣工交付,项目竣工均安排在下半年。三费方面,上半年三费合计5256万元,同比增3.3%,占营业收入的20%,较去年同期上升14个百分点。

期末,公司预收款17.4亿,较年初增加3.6亿,剔除预收款后的资产负债率为48.5%,优于行业。本次非公开发行完成后有望进一步降至44%。

公司明确将环保及大健康产业作为公司的第二产业:2011年,公司组建创业投资公司,即着手为公司未来的转型升级做准备。经过三年的探索与实践,公司管理层讨论研究确定将环保及大健康产业作为公司的第二产业。

此外,今年3月公司全资子公司汇鸣投资引入浙江元上资产并更名为广宇元上,公司和元上资产各出资2000万元,占比50%。广宇集团(002133)专业的地产开发能力与元上资产专业的金融投资能力的结合,形成了私募地产投资基金领域的全过程实施能力。

下半年公司推盘量增加并将受益于杭州限购限贷的放松:报告期内公司实现合同销售金额5.38亿,仅完成全年计划的19.9%,计划未完成一方面是由于公司项目主要集中在杭州,上半年受此轮调控影响较深;另一方面公司上半年未有新盘入市。上半年公司新开工建筑面积12.85万平方米,完成年度计划的28.93%,主要为去年获得的杭州锦绣桃源项目以及舟山锦澜公寓,这两个项目预计将在下半年开盘。

目前杭州已于7月底放松限购,并降低了二套房的认定标准,预计杭州下半年销量将明显好于上半年,楼市将逐步回暖。随着下半年杭州住宅市场的趋稳,预计公司能够完成全年27亿的销售目标,同比增49%。

投资建议:我们预计公司2014-15EPS分别为0.45和0.53元,目前股价对应2014和2015年PE分别为9.6X和8.3X。公司今明两年地产业务保持合理增长,大股东近期持续增持并可能大比例参与公司增发,公司市值管理动力强。并且公司明确将环保及大健康产业作为公司的第二产业。给予买入-A投资评级,按100%RNAV给予公司目标价6.38元。

风险提示:杭州救市政策叫停,销售增速下降超预期、信贷政策收紧。

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