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广宇集团:地产主业改善,转型业务发展值得期待

发布时间:2015-04-10    研究机构:广发证券

核心观点:

地产主业销售平稳,预收账款保障结算业绩。

广宇集团(002133)是一家具有三十年地产开发经验的区域性房企,重点布局的长三角区域(杭州为主)市场近期回暖,公司销售规模有望随市改善,预计15年实现销售25-30亿。地产结算毛利率稳定在30%以上,14Q3预收账款超过20亿元,接近09/10年的历史高位,未来结算业绩有保障。

以长三角为核心的地产发展模式。

公司目前土储117万方,可满足未来五年开发需求,杭州占比67%,舟山和肇庆各15%,黄山5%。未来将继续拓展长三角重点二三线城市。

积极探索第二主业,布局环保和大健康。

做好地产主业的同时,公司着力拓展新业务领域。2011年,公司组建创投公司,注册资本2000万元,着手为公司未来的转型升级做准备。经过三年的探索与实践,确定将环保以及大健康产业作为第二产业。我们预计,公司在大健康产业的布局在今年或将启动落实,形成新的利润增长点。

坚持稳健经营,再融资缓解公司财务压力。

公司经营风格务实稳健,14Q3净负债率106%,定增募集资金7.85亿,有利于缓解短期财务压力,也有利于舟山项目的开发进度。

预计14、15年EPS为0.23、0.27元,首次覆盖,给予“买入”评级。

公司经营稳健,今年销售预计将随市回暖,土储资源充足,保障业绩。

早在2011年成立创投公司拓展第二主业,明确定位于环保和大健康产业,眼光前瞻,年内有望落实具体项目,加快转型,并形成新的利润增长点。

风险提示。

新业务进展不及预期。房地产市场负向波动影响公司业绩。

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