广宇集团(002133.CN)

广宇集团:地产进入结算高峰、有序布局影像医疗

时间:16-05-31 00:00    来源:国金证券

投资逻辑

地产业务实施三三制战略:公司成立三十多年来,开拓了以杭州为中心,周边二、三线城市为重点的开发局面,未来将推进“三三制”战略布局,即杭州地区、浙江其他城市、长三角地区其他二三线城市的储备各占三分之一。截至2015年末,公司储备项目权益建面61万方,其中杭州地区约21万方,浙江其他城市约15万方,长三角地区其他城市约25万方。公司地产开发业务总体上采取维持补充的发展策略。

项目结算进入高峰期:公司2015年实现商品房销售额35亿元,超出年度计划目标40%,其中杭州武林外滩、舟山锦澜公寓等项目均超额完成销售目标。2016年公司销售目标30亿,可能再次超出目标。截止2015年底,公司在建项目建面约56万方,主要包括杭州武林外滩、杭州锦绣桃源、杭州公园里、舟山锦澜公寓、肇庆星湖名郡(部分)、黄山江南新城(部分)等。受益杭州房地产市场回暖,预计毛利较高的项目杭州武林外滩大部分在2016年进入结算,锦绣桃源、公园里等项目大部分在2017年进入结算,今明两年公司业绩增长的确定性较强。

出资成立医学影像中心:2015年6月,公司与上海世正医疗共同出资成立杭州德康医学影像诊断中心,公司出资1000万,持有20%股权。德康医学影像中心是国内首家第三方医学影像诊断中心,以高端医学影像诊断技术为支撑进行相关会诊、体检和疾病筛查。上海世正医疗是专业从事医疗机构投资管理与运营的公司,目前在上海、杭州、广州等8个城市为近20个肿瘤诊疗中心提供技术支持和管理咨询服务。

积极打造大健康生态圈:由于第三方医学影像诊断的设立在每个城市是有限的,而且门槛比较高,公司初探阶段会选择杭州,预计在明年该地的第三方独立医学影像中心将正式运营。公司通过人才方面的积极储备和地产业务的良好现金回流,布局产业上下游,规划用3-5年时间实现其它区域的成功复制,在大健康环保领域开辟出新的利润增长点。

投资建议

我们预计公司2016年实现EPS0.52元,对应股价12PE,地产RNAV为5.19元每股,考虑到公司积极布局影像医疗,首次覆盖给予增持评级。

风险提示

地产结算、影像医疗布局速度不及预期。